推进医美产业链的生态布局后 中药龙头云南白药，能否迎来业绩春天

　　放眼全国的130只个股中，能被列为永久“国家级绝密配方”的仅有2家，其中一家便是市值1000多亿元的云南白药。随着快消行业的逐渐“内卷化”，据云南白药财报数据显示，今年上半年营收净利双降：营收180.17亿元，同比下降5.59%；归母净利润15亿元，同比下降16.72%。去年证券投资亏近20亿元的云南白药（000538.SZ），今年上半年投资再亏超4亿元，这位“中药界老大哥”也亟需在多赛道中，寻找新的业绩增长点。





　　近些年来，云白白药探索过健康领域、拓展过茶品业务、进军过工业大麻产业，据《中国科技新闻网》称云南白药的多方进军举动实属“是充满未知的无奈之举”，可见云南白药对提升业绩的迫切之心，此次切入医美赛道，显然是为实质性的业绩突破而做的精心布局：

　　据悉，早在去年12月31日，云南白药就将其下属的三级全资子公司“上海云臻医疗科技有限公司”转让给上市公司直接持有，之后又将云臻公司的注册资本从90万元增资到5.009亿元；今年1月5日，云南白药又在投资者互动平台上透露，将于今年12月前，在北京、上海开设8家医疗门诊部机构。

　　据智研咨询数据显示，今年我国医美市场规模将突破2500亿元，相比药企的主业承压，医美行业的风险更低、产品毛利率更高，整体市场前景都要“好走的多”，云南白药此番的一系列行动更加验证了，其在医美产业链的生态布局


　　较长一段时间，我国药品市场均处在中低速增长水平，这也意味着部分缺乏核心竞争力的企业将很快出局，龙头企业必将寻求转型以缓解业绩“焦虑”，随着我国医美行业监管的趋严，未来医美机构将会呈现品牌化、专业化、标准化、连锁化、数字化的趋势，另据Frost & Sullivan数据预测，未来我国有望成为世界最大的医美市场，巨头入局对资源进行整合也将成为市场发展的常态。


　　云南白药作为我国的老牌药企，有着很强的市场地位，此次则以开设门诊部为切入口，目标在今年12月底开设8家医美门诊部机构，来推进医美产业链的生态布局。据云南白药调研数据显示，医美门诊筹备工作正在积极推进中，面对上海疫情带来的不确定性，医美板块克服重重困难，全力保障各项筹备工作扎实推进，基于与北大医学部搭建的战略合作伙伴关系，围绕护肤及医美产品的研发、转化、临床应用等方面的合作展开深入研讨。今年 9月29日，云南白药旗下专业医美品牌瑞云臻首家门诊部在上海开业，标志着云南白药推进医美产业链的生态布局，正式步入医美赛道。



　　今年上半年云南白药营收净利出现“双降”，官方对此做出解释为“商业板块收入减少”，然而，从2019年的16.51%，到2020年的13.06%，到2021年的12.43%，再到今年上半年的-9.82%来看，该板块收入增速明显呈逐年放缓趋势，而云南白药超六成营收均来源于商业板块。另据10月28日收盘价显示，云南白药每股股价仅有54.78元，相较于去年2月曾触及的112.70元/股（按前复权计算）高点，已经腰斩不止。



　　面对这一“严峻局势”，今年上半年内生扣非净利润同比-52.7%，前三季度营收同比-17.6%，业绩拐点初现。据云南白药最新财报数据显示，今年Q3季度（截至2022年9月30日），实现营业收入269.16亿元、归母净利润23.05亿元、扣非归母净利润27.05亿元，同比-5.10%、-5.94%、-7.73%；经营性净现金流19.42亿元，同比增长-70.27%；整体业绩符合市场预期。


　　云南白药在加快医美板块新业务落成的同时，能否快速利用“1+4”的第二增长曲线战略，深入产业上下游，聚焦医美各个环节力挽狂澜，充分整合平台和资源优势，进一步提升企业核心竞争力和盈利水平？目前来看，这第二曲线未来前景广阔，据中信证券预测，2022年度归属净利润为盈利46.64亿元，“内生挖潜+外延探索”能否撑起增长业绩增长重任，很值得市场期待。



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